今天分享的是【清洁电器行业深度研究报告_海外逐鹿_国牌扫地机的星辰大海】 报告出品方：华创证券

　　1）优质赛道成长空间广阔：扫地机作为家电行业中确定性较强的稀缺优质赛道，全球主要国家成长空间普遍超过 100%。但当前海外市场仍以中低端机型为主，600美金以上产品占比仅 8.0%。2）中国扫地机品类领先全球：参考中国扫地机发展路径，“LDS+类”技术迭代与清洁功能创新层出不穷（自清洁→全基站→上下水等），2022 年国内“LDS+类”/全基站产品占比 38.5%/66.0%，推动产品均价由 1500 元→3210 元，在全球扫地机阵营中扮演攻擂者角色。3）国牌补位下的海外产品结构升级：相较于国内市场的内卷式竞争，海外行业格局相对友好，凯发k8娱乐官网入口且欧美等发达国家价格接受度高于国内，国牌中高端机型出海有望改善当地产品结构，预计未来三年海外市场均价 400 美元→610 美元，相较当前存有 40%以上提升空间。

　　1）iRobot内外交困：海外龙头 iRobot 一度引领全球扫地机市场发展，长期占据行业 60%以上份额。但在市场竞争加剧背景下 iRobot 固守视觉导航的技术路线，逐步被以“LDS+类”技术为代表的中国品牌赶超，早年在产品维度的领先优势荡然无存，叠加多元化业务无疾而终，最终导致整体经营承压明显。2）亚马逊收购失败，国牌竞争蓝海期：尽管 iRobot 曾计划借助外力改变困境，但监管机构的阻碍不仅导致亚马逊收购方案终止，也让 iRobot 过去两年消耗的精力付诸东流，凯发k8娱乐官网入口同时受其拖累主营业务几乎停滞不前，短期内或难以走出低谷，对中国品牌而言正是竞争蓝海期。3）国牌抢占空间：我们认为国牌凭借产品技术优势，有望大量承接其空缺份额，21 年 iRobot 全球份额 53%，假设短中期维度下跌至 20%，则对应空缺市场规模约 6.6 亿美元(约 46 亿人民币)，为中国厂商带来明显增量，在高盈利安全垫加持下国牌外销业务拓展正渐入佳境。

　　1）中国品牌的认知塑造：早期国牌产品缺乏品牌认知，主要借助经销商拓展境外业务，但伴随其品牌产品的成功塑造，已逐步转变为自主品牌经营开拓线下渠道，并通过抢占iRobot原有市场、强化iRobot弱势区域投入，以及产品功能创新覆盖更多用户等路径提升整体份额。2）打开海外价端空间：国牌产品的领先优势也带来更高的价格定位，iRobot 美亚800美元以上销售占比仅9.6%，而石头/科沃斯达到54.8%/69.7%，且两者合计市占率高达64.6%，中国品牌已基本主导海外扫地机高端市场k8凯发官网，价端空间正被国牌产品逐步打开。我们认为当前国牌厂商对海外地区的持续开拓不仅能够避开中国市场的高强度竞争，同时盈利能力更强的外销业务增长也能保障其平稳度过国内激烈的品牌出清期。

　　当前中国品牌海外知名度逐步打开，21Q4以来石头Google搜索指数领先iRobot，搜索趋势逆袭说明国牌产品已在海外用户群体中建立起品牌认知，对应石头美亚份额7%→20%（月度最高份额达37.5%），iRobot市占率由早期超过60%→40%左右。假设5年中期维度下国牌整体份额达到50%，则对应中国品牌在海外市场所获取的收入规模有望超过230亿元，相较22年增长空间高达621%；进一步假设国牌外销净利率为20%，则对应28年利润增量达到40亿元。